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日期: 2025-11-06 | 來源: 加美財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
“你看到美聯儲宣布將停止量化緊縮並開始量化寬松了嗎？”橋水基金創始人、傳奇投資者達裡奧這樣問道。
這種說法頗具挑釁性，也可以說是對美聯儲政策不准確的描述。
達裡奧說得沒錯的是，美聯儲將於12月1日停止通過縮減資產負債表規模來實施的量化緊縮，目前資產負債表規模接近7萬億美元。
美聯儲主席鮑威爾在10月的議息會議後接受CNBC記者史蒂夫·利斯曼采訪時表示，美聯儲可能在明年開始增加資產。
他說：“在某個時間點，你會希望准備金開始逐步增長，以跟上銀行體系和經濟規模的擴張。”
達拉斯聯儲主席洛麗·洛根也表達了類似觀點。她在壹次演講中表示：“如果回購利率的上升不是暫時性的，那麼在我看來，美聯儲將需要開始購買資產，以防止准備金進壹步減少，並維持充足的准備金供給。”
那麼，美聯儲為調控對商業銀行的借貸利率而購債，這算量化寬松嗎？
美聯儲和其他央行會否定這種說法，但從實際效果來看，可能難以區分。
Evercore的分析師馬爾科·卡西拉吉最新分析指出，美聯儲在第壹季度可能每月需要購買多達500億美元的資產。雖然這些購債大多可能集中在國庫券上，但由於財政部不會增加中長期國債的發行，這種操作可能間接壓低長期收益率。
達裡奧擔心的正是這種潛在的大規模購債。
“更具體地說，如果在降息的同時，資產負債表開始顯著擴張，而財政赤字又很大，我們會認為這是美聯儲和財政部聯手，將政府債務貨幣化的典型表現。”達裡奧在領英上發文說。
如果這種情況發生時，私人信貸和資本市場信貸增長強勁，股市處於高位，信貸利差和失業率處於低位，通脹依然高企，人工智能板塊形成泡沫，“那在我看來，美聯儲就是在對壹個泡沫進行刺激。”
他列出壹張表格，展示以往刺激政策出台的背景，以此凸顯當前形勢的不同。
“這正是讓當前局勢變得更加危險、更加通脹化的原因。這看起來像是壹場大膽且危險的豪賭，賭的是增長，尤其是人工智能的增長，而資金來源則是財政、貨幣和監管政策的極度寬松。我們必須密切關注，才能在其中順利應對。”他表示。
那麼會發生什麼？
“其他因素不變的情況下，美聯儲加大量化寬松的力度，應該會壓低實際利率，通過壓縮風險溢價提高流動性，從而推低實際收益率、推高市盈率，尤其是提升長期資產（如科技、人工智能、成長股）和抗通脹資產（如黃金和通脹掛鉤債券）的估值。像礦業、基礎設施、實體資產等有形資產公司，在通脹風險再度升溫時，表現可能優於純粹的長期科技類資產。”達裡奧說。
聽起來似乎還不錯，直到事情發生變化。
“可以合理預期，類似於1999年底或2010年至2011年，會出現強烈的流動性推動的市場暴漲，最終風險過高，不得不受到抑制。在這場暴漲期間以及抑制通脹、戳破泡沫的緊縮政策到來之前的時機，通常是賣出的最佳時點。”達裡奧表示。（市場觀察）- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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