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日期: 2025-12-18 | 來源: 加美財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
本文刊發於經濟學人網站。
“我忍不住想笑，”當被問及投資者是否對人工智能過於樂觀時，吉姆·查諾斯這樣說。“我們已經到了‘把數據中心發射到太空’這個階段了。有很多聰明人正在寫文章解釋為什麼這完全有可能。”
從SpaceX、Blue Origin到Alphabet，各家公司都計劃擺脫地球對AI計算集群的限制，將其送入軌道。作為華爾街經驗最豐富的做空者之壹，這種法老式的雄心讓查諾斯立刻警覺。
然而，即便是他，也不敢斷言股價已經處於泡沫之中：“我們只有事後才會知道。”
人們可能會認為，像查諾斯這樣的做空者——押注股價下跌而非上漲的人，正翹首以盼豐收時刻的到來。在不少股市接近歷史高位的當下，似乎不乏“美味的獵物”。
傳統的股票估值方法（將價格與利潤、銷售或資產等基本面比較）顯示，美國股市的估值已接近甚至超過互聯網泡沫時期的水平。
投資者對人工智能尚未被驗證的盈利潛力信心滿滿，甚至願意投資讓公司把數據中心送入太空。
在如此高的預期下，做空的誘惑幾乎前所未有地強烈。
為驗證這壹判斷，《經濟學人》采訪了美國叁位最知名、最直言不諱的做空者。查諾斯最出名的，是預言了安然的倒塌，這家欺詐性的能源交易巨頭於2001年破產。
卡森·布洛克在2011年因做空中國林業公司Sino-Forest而聲名大噪，這家公司最終也因欺詐丑聞倒閉。
安德魯·萊夫的壹次重要戰績，是做空制藥商Valeant，此公司曾是2015年加拿大市值最高的公司，萊夫當時稱其為“制藥界的安然”。
盡管他們做空欺詐案例最吸引眼球，但叁人也尋找那些估值明顯虛高的股票。例如，萊夫今年早些時候就做空了數據分析公司Palantir，該公司估值高得驚人。
盡管他們有明顯動機唱空市場，但叁人的觀點卻與其他職業資產管理人所持的看法大致處於相同區間。查諾斯擔憂“目前的狂熱情緒與2021年甚至25年前相似”，他指出散戶如今對股市的敞口甚至超過了互聯網泡沫時期。
布洛克則處於另壹極端。
“我不認為現在存在壹個大的泡沫，”他說，因為估值最高的大公司展現了強勁的盈利增長。
萊夫則認為“市場太厚重，科技太令人興奮”，不太可能出現崩盤。
“但也可能出現估值回落，”他說，“當周期轉向時。”
不過叁人都壹致認為，預測這種轉向幾乎不可能。
“要准確指出華爾街什麼時候迎來頓悟時刻？我覺得沒人能做到，”萊夫說。
查諾斯則將當前與2000年3月互聯網股暴跌前的情形進行比較，“市場當時就是開始下跌，根本沒有明確的解釋。”
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