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日期: 2026-02-26 | 来源: 虎嗅网 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
靓丽业绩暂缓了华尔街对人工智能泡沫的担忧，但年度报告并不只是讲述了增长故事，还有监管高墙、巨头共生。
北京时间2月26日凌晨，英伟达公布2026财年第四季度及财年业绩报告。在第四季度，该公司营收创下历史新高的681亿美元之下，财年营收更是达到2159亿美元，同比增长65%。作为AI核心引擎的数据中心业务年收入同比增速更是达到了68%。
当日收盘价为195.56美元，受此消息影响，英伟达盘后微涨0.2%。随后高盛、花旗等机构纷纷调高英伟达目标价，伯恩斯坦更是将这一数值上调至300美元。
摆在英伟达面前的好消息是，未来可期。由OpenAI、甲骨文和软银共同推动、总投资额达5000亿美元的“星门计划”，作为OpenAI的股东，英伟达有望即将迎来更大规模芯片销售订单的利好。
但硬币的另一面是，暗流开始涌动。2026年1月，OpenAI发布了首款搭载Cerebras System芯片的AI模型，而Anthropic也开始执行“多云多芯”战略，从谷歌手中购买TPU芯片。这一系列举动让外界猜测这些公司是否有意逐步摆脱对英伟达的依赖。除此之外，阿里巴巴等中国科技公司也在推动芯片自研。
对英伟达而言，这可能是黑暗前的巅峰时代，抑或是它由“孤勇者单挑世界”转向“与群雄共治大算力”的漫长前奏。
图片来源：英伟达提交10-K文件
在市场反复争论AI是否是下一个“互联网泡沫”时，英伟达用轻松超过普遍预期的表现证明，AI并不只是PPT里的远景，而是实打实的基础建设，AI资源已如电力和互联网。基于Blackwell全面铺开的数据中心解决方案的深度迭代，让算力不再只是一种单纯的支出。
英伟达首席执行官黄仁勋在财报电话会议上反复四次提出“计算即收入（Compute equals revenues）”这一底层逻辑。他说，“我们已经看到了智能体AI
的转折点，以及智能体在世界各地和各类企业中的适用性。由此，你正看到令人难以置信的计算需求”。
过去几个季度，英伟达已超越了苹果，以及谷歌、微软和亚马逊等它自身重要客户，以约4.7万亿美元市值，成为全球市值最高的上市公司。作为科技行业领头羊的压力也越来越大，它既要超过华尔街的预期，也要面临更严苛的市场环境。
英伟达在年报中大篇幅书写了政策监管的苦楚，尤其是未形成文件的政策风险。
2025年8月，美国政府授予了许可，允许英伟达将部分H20产品运送给特定的海外客户。在这些许可之下，英伟达产生了约6000万美元的收益。2026年2月，美国政府又授予一项许可，少量H200产品也可以出售，但到目前并未产生收益。
值得注意的是，这些H200产品在运送海外某些市场之前需要在美国境内接受检验程序，以及根据新规，这些货物可能会被征收25%的关税。根据英伟达年报，此前，美国政府官员曾表示，期望美国政府能从产品的许可销售中获得15%甚至更多收入，而美国政府并未公布相关要求的法规。
硬币的另一面。英伟达在中国等市场也同样面临着政策的压力。
在美国提出要求在英伟达芯片中加入强制性功能的立法提案后，2025年7月31日，中国国家互联网信息办公室约谈了英伟达公司。该机构官网显示，要求英伟达就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。英伟达称，其已解释包括H20在内的GPU产品不包含内置漏洞，并承诺解决其收到的任何后续问题。
但压力不止于此。中国本土旺盛的自研芯片趋势背后，是阿里巴巴、字节等公司期望利用庞大的应用场景反向定义硬件，并非仅仅应对外部的不确定性，更是对成本控制和差异化竞争的思考。这些公司试图在英伟达高溢价之外，开辟第二路径。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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