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日期: 2026-05-22 | 來源: FX168財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
美股當前看起來幾乎“堅不可摧”。無論是戰爭、通脹、高利率、經濟放緩，還是企業盈利與科技前景疑慮、政治領導力爭議以及制度受損，都似乎無法撼動這輪漲勢。
但前銀行家、金融作家Satyajit Das警告稱，投資者有充分理由懷疑這輪上漲的可持續性。事實上，美股背後至少存在八大關鍵風險信號。
風險壹：市場低估伊朗戰爭與霍爾木茲風險
投資者目前仍在押注伊朗戰爭將很快結束，邏輯來自所謂“TACO交易”，即“Trump Always Chickens Out”（川普總會退縮）。
但Das提醒，市場正在忽視另壹個更危險的情景——“NACHO”，即“Not A Chance Hormuz Opens”（霍爾木茲海峽根本不會重新開放）。
如果霍爾木茲海峽長期受阻，全球能源供應將持續緊張，油價可能進壹步飆升，並對通脹、消費和企業利潤形成連鎖沖擊。
風險贰：漲勢過度集中於科技股
當前美股上漲主要集中在科技板塊，尤其是半導體企業。
自2月以來，市值超過100億美元的半導體公司總市值已飆升26%；同期，歐洲半導體指數上漲約75%。新興市場的漲勢也主要由台積電、叁星電子等台灣和韓國芯片巨頭推動。
與此同時，部分資金流入國防、商品以及所謂HALO股票，即“高資產、低淘汰風險”公司。這類企業通常擁有並運營大量實物資產，看似受益於戰爭和大宗商品漲價，但其盈利高度周期化，且資本開支沉重。壹旦油價過高導致需求破壞，相關企業利潤也可能迅速反轉。
風險叁：企業盈利數據過於滯後
投資者目前依賴的強勁企業盈利，更多反映的是過去表現，而非未來風險。
Das諷刺稱，如今EBITDA幾乎可以被重新解釋為：“Earnings Before Iran, Tariffs and Donald Announcements”，即“扣除伊朗戰爭、關稅和川普言論前的利潤。”
汽車制造商和重工業企業已開始承受大宗商品價格上漲、高利率、經濟放緩和不確定性升溫的壓力。
航空業同樣受到沖擊。伊朗沖突爆發以來，航空燃油成本上漲超過70%，這不僅壓縮航空公司利潤，也成為Spirit Airlines破產並裁員1.7萬人的重要因素之壹。
風險肆：AI投資回報存在巨大不確定性
大型科技公司正將巨額資金投入AI相關項目，但這些投資能否產生足夠現金流和回報，仍存在重大不確定性。
目前，AI投入正在消耗許多成熟科技公司的大部分自由現金流，削弱其提高分紅或回購股票的能力。
Das指出，歷史經驗顯示，即便創新技術最終成功，投資者也不壹定能夠受益。基礎設施完全投入使用、生產率真正提升、企業利潤兌現，往往需要多年時間。而在此過程中，許多曾擁有高估值的早期公司最終會失敗。
今年早些時候出現的“SaaSpocalypse”也顯示，AI可能削弱傳統軟件即服務(SaaS)商業模式的盈利能力。
（示意圖）
風險伍：估值依賴少數大型高風險交易支撐
當前市場價格還受到少數大型、高風險企業交易的支撐，例如Skydance與Paramount的合並，以及市場預期中的SpaceX IPO。
據稱，SpaceX上市估值可能達到約1.75萬億美元。Das認為，這類估值要成立，需要企業盈利出現極不現實的高增長，或者本已極端的估值倍數進壹步擴張。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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