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來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 劉海影談股論經 | 字體: 小 中 大
3月28日美聯滖倣緝例会，手C∑氈樵て諂浣俅渭酉�25個基點，使政策利率上升至4.75高點。令市場爭論不休的，是本次加息之後，美聯滖傖是否应暂停加息。
筆者上期評論建議美聯滖傖逐嫰伯膷{藪袢∮薪謚頻募酉⒉椒ィ苑樂菇猛鞴苊夤叩睦⒎漣貿沙げ椒ァ�
支持繼續加息的理由無疑甚為有力。最重要的壹條，是美聯滖倣忤要密切关注通货膨疹j熬啊Ｗ鈽魯讎_的消費物價指數顯示通貨膨脹率稍有回落，按照年度計算為3.6%，低於1月份的4%。但這種回落在很大程度上歸因於天然氣、汽油等價格受天氣因素影響下滑。該回落趨勢能否在未來數月持續，目前尚存變數。同時，伯南克為贏得市場認可，也需要塑造自己“鷹派”形象。
即使如此，美聯滖傖葎蚧矒]Ω夢種仆ɑ跖蛘投燃酉ⅰＲ桓齬丶蛩卦陟噸釁誒式詰鬧卮蟊浠９チ僥曇洌倍唐誒仕嬤懶獪駛峒岫ú灰頻募酉⒄叨鸞ド仙氖焙穎釁誒嗜闖儷侔幢歡� 這壹情況，壹度被上任主席格林斯潘稱為難解之謎。筆者對此的解釋是，比照20年前，美國經濟已大大國際化，其債券市場更已全面國際化。在過去20年中美國積累的龐大貿易赤字向全球注入了巨額美元，導致資金在全球范圍內過剩。當過剩的資金追逐有限的投資機會的時候，全球的投資回報率出現下滑。從國別經濟的角度講，日本經濟陷入15年停滯，加之日本央行實施零利率政策，該全球第贰大經濟體提供的資本囘报嘛棦不足叼仯欧洲改镐s椒セ郝峁狗矯嫻奈侍餿勻蛔璋蹲駛乇駛厴Ｖ泄煤旯郾硐紙艹齠⒐坌б娌患眩又鶉凇⑼蹲氏低掣母鎦禿螅峁┑淖時緡弑噬踔獵堆酚《取．a生巨額現金流流入的阿拉伯國家更是無力為資金尋找到良好出路。
在這種情況之下，美國資本市場壹直在提供全球最高的資本囘报率。巨垛^式鵜刻彀湊沾笤�20億美元的速度流入美國，其中大部分流向了美國國債市場。巨大的需求抬高了中長期國債價格，壓低了其利率，形成了國際化時代的收益率倒掛現象。
而這壹切在2006年都正在出現新的變化。從2005年下半年開始，10年期國債利率逐漸上揚，從3.9%左右上升到目前的4.7%左右，接近2002年以來的最高點。隨著日本經濟的復隋帰欧謷须兄C中歡系募酉ⅰ⒁約懊澇凳仆分罩梗攔釁誒實納仙仆房贍艹中�
上揚的中期利率幫美聯滖傖舱J律渤擔檔土送ɑ跖蛘吐適タ刂頻姆縵鍘０湊氈收囈⒌畝磕Ｐ馱げ猓釁誒試誚誚絛涎錚⑹雇ɑ跖蛘褪芸鼗羋洹６綣懶獪駛峁旨ち業靨嶸唐誒剩贍苡猩渤倒橢印Ｎ樂拱肽曛缶眯問瞥魷忠飭現獾謀浠懶獪駛岵環斂講轎詒敬翁嶸手螅萃＜酉ⅲ３止弁圓咄蛉�
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