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來源: jiangbo | 有0人參與評論 | 專欄: 江波財經專欄 | 字體: 小 中 大
本周，股指在年初高點附近強勢整理、蓄勢沖關。盡管中國政府於近期首次啟動加息壹度對市場形成壓力，但隨後在大量上市企業公布利好季報的鼓舞之下，股市繼續強勁上揚，筆者認為，在各國央行大印鈔票以促進經濟增長的大背景下，北美市場這輪“流動性牛市”僅是剛剛拉開序幕，未來仍有較大上升空間，投資者可堅定中長線持股的信心。
目前的機構投資者其實對未來經濟的發展變化並未形成共識，例如，對於下壹階段會是通貨膨脹還是通貨緊縮就分歧很大。如果從黃金和股票市場的情況看，大家應是較為認同通脹的前景，但從長期債券市場收益率連創新低的情況看，通縮的觀點似乎又占據主流。考慮到債券市場的規模遠遠超過其他市場，這意味著大部分機構投資者仍不大相信未來物價會持續攀升，否則他們也不會甘願接受拾年期美國國債2.5%的年收益率。
討論這個問題其實可以從美聯儲的態度中得到啟迪。最近壹段時間，美聯儲決定重啟定量寬松貨幣政策，並認為非此不足以消除通縮的威脅和保持經濟持續復蘇。這說明，債券市場投資者的判斷並沒有錯，若無央行幹預，美國經濟的確面臨通貨緊縮的前景，而且肯定會對經濟和股市產生較大負面影響，這也是美國股市前壹階段萎迷不振，而債市則欣欣向榮的壹個重要原因。但此壹時，彼壹時，現在越來越多投資者已經開始意識到，壹旦央行強力幹預並注入大量流動性，有可能會形成通脹預期並帶動資金由債市流入股市，形成所謂的“流動性牛市”。
在金融危機之前，也曾有過類似的情況，由於市場流動性泛濫，資金大量湧入房地產和股票等高風險市場並形成投機泡沫，最終釀成大禍。如果未來美聯儲壹意孤行，不惜壹切代價要消除通縮和刺激經濟，則有可能也會出現類似的情況。屆時，相比債券市場，股市將面臨更多投資機遇，而房地產市場也有可能更早啟動新壹輪上升行情。
不僅是美國，中國的情況也類似，如果中國堅持人民幣與美元掛鉤的匯率政策，在美元持續貶值的影響下，未來不斷擴大的貿易順差和資本流入將迫使人民銀行大量增發貨幣，加之金融危機期間的巨量貨幣投入，通脹預期有可能會難以控制，這也是中國於近期開始加息的重要原因。作為中國市場的投資者，如果不滿意在銀行獲得的低收益，股市、黃金和房地產市場將是更好的選擇。
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