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日期: 2011-04-26 | 来源: 21世纪经济报道 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
大潮退去，海啸声声。
美国参议院常设调查委员会(Senate permanent subcommittee on investigations)长达2年的调查显示，投资银行设计、出售、交易以及从中获利的抵押贷款有关的结构性金融产品是金融危机的主要原因之一。
投行是灾难的受害者，也是制造者。笔者试图根据这份《金融危机调查报告》，以德银和高盛为代表，还原其在金融危机前所作所为。
1.圈套
“我们必须要赚钱，客户的幸福是第二位的。”
金融危机的源头之一在于美国房价下跌，而按揭房贷作为资产被打包放入RMBS (住房抵押贷款支持证券)和债务抵押债券(CDO)产品中，并创造了与之挂钩的CDS(信用违约掉期)产品。房价下跌时，这些产品的价值也随之下降，投资者受损。
金融海啸中，无数投资者的资产大幅减值。他们或许会怪罪房价下跌，却不知道，早在2006年投资银行已经对RMBSCDS市场有所警觉，并且在设计产品时无视风险。
德意志银行和高盛便是其中两例。
2006年下半年，高盛意识到与次级贷款挂钩的证券产品市场有所下滑，而公司的ABX(北美资产抵押债券)资产、贷款、RMBS、CDO证券和其他与抵押贷款有关的资产大量多头，这会让公司陷入巨大风险。
作为CDO市场主要参与者之一，德银顶尖的CDO交易员李普曼(Greg Lippmann)也开始表达出对市场不稳定的担心。
李普曼从分析师同事Eugene Xu处得到数据，当美国一个地方的房价升高13%时，次级贷款违约率升高7%，但在另一些地区，房屋价格升高7%时，次级贷款违约率升高28%。
2006年中期，李普曼反复警告和提醒其同事和一些客户去购买资产质量很差的CDO产品的空头。他把其中一些产品描述为“垃圾”或“渣滓”，并预言这些资产和CDO证券将会一文不值。
一次，有人让李普曼去买一种特定的CDO产品，他回应道这种产品“难以交易”。
面对市场下滑，高盛则通过新产品将风险转嫁出去。
2006年10月，高盛抵押贷款部门设计了一款合成CDO产品，取名为 Hudson Mezzanine 2006-1，其中包括高盛自己投资的抵消ABX资产风险的CDS合约12亿，以及另外一种打算看空的，与RMBS证券挂钩的CDS合约8亿元。
这只CDO将12亿美元次级贷款风险从高盛转嫁到其客户身上，并且给高盛做空8亿他认为会表现很差的RMBS证券机会。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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