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日期: 2006-12-29 | 來源: Edwin | 有0人參與評論 | 專欄: 外匯 | 字體: 小 中 大
用風花雪月來形容日元在06年的表現最為貼切。整整壹年，我們看到了日本央行在變幻的數據面前躊躇，讓我們看到了亞洲政府對貨幣政策的“超級關照”，讓我們看到了國際巨大貨幣基金是如何巧妙而堅決地與政府幹預博弈，讓我們看到市場是如何理解日元貨幣價值的，也讓我們看到了無數折戟的分析師和投資機構。也讓我深刻理解了“外匯市場賺的是政府政策漏洞的錢”。這壹切都來自於06年對日本升息的預測偏差，在過去的寫過壹篇文章中，我總結過這種偏差來自於西方經濟學模式與亞洲經濟文化的差異。
07年日本經濟增長如歐洲經濟相似，基本無懸念，個人認為稍稍加速的可能性較大，增長的主要動力來自於持續的經濟增長使得在寬松利率下居民房地產市場的逐步啟動，帶動居民消費的增加。
1） 市場對日元零星加息已經不感興趣，而日元在07年走強的根本動力是日銀持續的加息。從目前經濟數據看，日銀在07年上半年啟動加息周期仍將面臨來自政府的阻力，即使第壹季度日銀加息，而給市場的訊息是與06年相同的話，日元走低仍不可避免。
2） 居民房地產市場的復蘇將成為個人消費走強的根本。亞洲各國政府最頭痛的就是居民消費不足，從中國到日本無壹不是這樣，唯壹能夠從根本上刺激消費的就是居民房地產市場的復蘇。從目前經濟數據看，居民房地產市場有跡象開始走強，應該在07年下半年能夠看到更為直接的趨勢。
3） 預防性升息可能在07年上半年看得到。出於對套息交易的短期大幅修正的擔心，日銀可能會在07年上半年進行預防性升息，並保持市場對升息預期的模糊猜測，如果這樣，在前半年，我們將看到日元在低位的大幅振蕩。
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