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_NEWSDATE: 2007-01-10 | News by: 地产周刊 | 有0人参与评论 | 专栏: 买房卖房 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
经常会有投資者咨询，哪只基金是最好的基金？什么时候是买卖基金的最佳时机？在与他们的交流中，我明显地感到在基金投资中，很多人还是抱着“炒”基金的心态，以为做到“选择基金”、“选择时机”两者兼得，投資就能获得丰厚的回报。不少投资者认为，投资成功的关键在于“选对投資产品”，并且知道何时进场、出场。投资者是否如同技术分析专家所号称的那样能够预测市场的价格变动，在市场开始上升时买进在市场开始下跌时卖出？投资者真的可以利用选择个体投資产品和买卖时机为自己带来较大的报酬吗？
学者Gary P. Brinson等人于1986年—1991年发表的论文指出，长期而言，投资组合的报酬有91.5%决定于投资者如何进行资产配置，买卖时机只占了1.8%，选股策略仅贡献了4.%。所谓资产配置，就是指在不同时期，运用三大投资工具——股票、债券、现金，根据个人理财需求来配置不同的比例，而在实际运用上，通常是用股票基金、债券基金、货币基金来进行投资。这一研究成果的结论与我们大多数人的想法正好相反。
当时美国最大的基金公司Vanguard的董事长Bogle为了证实Brinson等人的结论是否正确，特别组成一个内部委员会对旗下管理的退休基金进行研究，结果是，在1987—1996年十年间，该公司的基金报酬率有88.%取决于资产配置的方式。
这些研究结果告诉我们，选择个体投資产品与买卖时机对投资组合长期绩效的影响其实远比我们想象的要小，要想长期稳定增加资产价值，资产配置是投资决策的根本。对于基金投资来说，只要选择风格稳定、信誉良好的基金并根据自己的投資目标进行有效组合，坚持相对的长期投资，一定会有所收获。花费太多的力气去研究市场的高点与低点并据此买卖基金是没有必要的，而且市场的高点与低点也很难准确判断。从长期投资的角度来看，短期市场的波动只不过是长期行情的一个很小的变动而已。
价值通常可以被分析与合理地估算，而价格波动的趋势却由于市场大众心理气氛的反应而无法准确预测。从长期来说，投资人很难通过判断买卖的时机而获利，这一点经常被人忘记。短线投资者关注于买进卖出的时点是因为想快速获利了结。但如果他想凭借不断的买进卖出而获利，这种机会很少而且成功的机率也是非常低的。虽然短期内价格会因市场气氛的过于乐观或悲观而与其应有价值背离，但迟早这两者会再度紧密相连。价格波动带来的收益和亏损，从长期来说是一种“零和”效应，财富并没有增长，只不过从一个人的口袋转移到另一个人的口袋。
时间（Time）才是累积财富的关键 -- 投资人喜欢大谈掌握“时机”(Timing)是投资的成败关键，巴菲特认为:没有任何人能靠着预测股票市场或股价的买卖时机而累积财富，任何人都做不到。巴菲特对投資有个发人深省的阐释：我们不去看买卖的时点好不好，我们看价格棒不棒。(We do not time the market， we price the market)。很多实证研究指出，长时间预测股价(投资时机)正确率是50-50，即以预测为依据买卖股票其预期的长期投资报酬率是接近零。投資跟很多专业领域一样，长时间的专注及坚持，才是投資成功的唯一保障。
投資简单且易于理解的方法就是定期定额投资，这其实是在不对市场走势进行判断的基础上进行的被动的市场时机选择。如此做法可以让投資成本平均化，并降低投资的风险。这种做法需要耐力和纪律，在市场下跌时不可畏惧、坚持买入，在市场上涨时不可急躁、匀速买入。我们相信，在长期的投资活动中，耐力和纪律或许是致胜的关键。
(文章内容属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担)
(作者：张进，MA，CFA，金融学硕士，特许金融分析师，十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。E-mail:jimfinancial@gmail.om)- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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