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日期: 2016-08-17 | 來源: 海之驕博客 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
8月15日，中國央行對15家金融機構開展了MLF（中期借貸便利）操作共2,890億元（1人民幣折合約0.1507美元），根據央行微博所言，開展MLF操作主要原因有兩點：壹是保持銀行體系流動性合理，贰是8月中旬將有2,370億MLF到期，需要央行釋放短期流動性進行“補水”。
中國央行分類滴管取代大水漫灌（圖源：VCG）
MLF操作同時，中國央行繼續通過公開市場操作（OMO）淨投放資金。8月16日，中國央行開展800億7天逆回購操作。據WInd數據，8月5日至16日，央行累計開展7天逆回購操作7,650億元，剔除到期回籠量6,400億元後，累計實現資金淨投放2,005億元。
業內分析認為，短期看，公開市場操作（OMO）+中期借貸便利（MLF）組合，是央行開展貨幣政策操作的主要選擇。可視為央行不願意釋放過度寬松信號的表現。
把脈金融亂想前世今生
如果說降准降息屬於大水漫灌，那麼OMO與MLF則是分類滴管。提供短期流動性，緩解銀行資金壓力，防止大規模抽貸、斷貸現象發生。更重要的，目前市場環境下，倘若央行降准降息，將放大人民幣貶值壓力，加劇資本流出，對於這壹劑猛藥，政府和央行可謂拾分慎重。
上周末，中國官方公布的7月經濟數據，讓市場神經緊繃。另壹邊，中國金融機構處境同樣艱難。央行8月14日數據顯示，7月央行外匯占款單月下降1,905.08億至23.44萬億，這是央行口徑外匯占款連續9個月出現環比下降。
眾所周知，央行強制結匯政策，是中國基礎貨幣投放重要來源。央行外匯占款下降，說明資本持續外流，導致基礎貨幣不斷流失，由此形成金融機構流動性缺口。通常情況下，出現這種情況，需要金融機構通過利潤彌補，但目前正值經濟下行周期，企業債務裹挾太多銀行流動性，這需要央行降准降息進行壹次性沖抵，否則，很難緩解銀行流動性緊張趨勢。
為何？因為央行通過MLF和OMO釋放的流動性，可以視為救急資金，且需要金融機構還本付息。相比准備金，此項工具提高了金融機構成本約100個基點。也就是說，央行釋放這種短期流動性規模越大，次數越頻繁，金融機構償付壓力越大，實體經濟環境不改觀，基礎貨幣缺口始終無法彌補，況且，如果資本外流情形持續，缺口會越來越大，陡增市場融資成本。
更重要的，中國金融機構是債市最大主導者，只有保持合理流動性，才能防止債市集中違約發生。這也是央行屢屢進行MLF和OMO操作的重要原因。需要指出的是，企業持續債務滾動，也需要支付越高越高的利息成本，企業不盈利情況下，只能依靠旁氏融資，隨著債市剛兌制度被打破，將支付更加高昂的融資成本，這壹方面增加違約風險，另壹方面則占據銀行更多流動性。如此循環往復，到頭來也需要央行降准降息，來緩解社會流動性壓力。
中國經濟需要補天
總體來說，實體經濟環境不改善，經濟結構不調整，這種資金空轉局面，很難得到有效改觀，即使央行釋放再多流動性，也將被龐大的債務黑洞所吞噬，無法對實體企業形成推動作用。
數據顯示，今年上半年，中國民間投資158,797億元，同比增加僅2.8%，增速較上年同期降低8.6個百分點。與此同時，今年7月中國M1和M2剪刀差擴大至15.2%，創下歷史新高。反應企業投資異常壓力，受悲觀預期影響，無論國企還是民企持幣避險現象非常嚴重。
從歷史經驗看，民企是推動經濟發展的主體。中國改革開放30多年來形成的累累碩果，也基本由民營經濟所創造。然而，由於特殊因素，這個為社會創造最大財富的主體，近年來遭到金融和政策的多重壓制，被排斥到偏安壹隅，並且，在高通脹、高房價所引發的成本上漲沖擊下，越來越喪失財富創造的動力，長此以往，必然對經濟發展構成不利影響。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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