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来源: Edwin | 有0人参与评论 | 专栏: 刘海影谈股论经 | 字体: 小 中 大
众所周知，本次金融市场紊乱肇始于次级抵押贷款而后溢出到其他信用市场。在目前的状况下，短期国债收益率与银行拆借利率是值得严密观察的指标：
上图上半部分显示伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），基本上，可以认为是银行贷款意愿的指标。如果银行贷款意愿不高，该利率将会上升；如果银行贷款意愿回升，该指标将会下滑。因此，它可以视为资金供应的代表。上图的下半部分，则显示短期国债利率。当投资者心怀惊恐的时候，对安全的重视（flight to the quality）会造成对短期国债的大量买进，导致短期国债利率跌落。
上图显示，当市场在上周以及本周一陷入惊恐状态的时候，的确，短期国债收益率崩溃而LIBOR飙升。
不过，在本周的后四天，看起来市场心态在恢复正常。到目前为止，ＩＲＸ回升到4.09%，虽然仍然大幅低于月初4.55%左右的水平，但比惊恐时刻创下的低点2.4%已有云泥之别。
上图为周线图，可以看到更长时间的变化。可以看出，在2006年7月之前，LIBOR一直在下滑，而IRX一直在上扬，显示在经济向好局面下对风险的偏好一直在上升，银行也乐于支持全球信用扩张，短期国债提供的安全性并没有收到充分重视。2006年7月之后，情况出现转变。IRX停止上升，LIBOR也不再下滑。2007年8月的三周，IRX更出现惊慌失措的暴跌。
上图中长长的下影线也显示，信用市场的惊恐情绪暂时告一段落。
接下来的发展，很可能会有更多投资损失曝光。之前的市场抛售浪潮之中，许多投资机构盲目卖出了一切有流动性的资产，而手中继续持有流动性更差的资产。这部分资产的价值，毫无疑问，已经下滑。当市场开始恢复正常，更多的资产将开始出现报价，届时，这些资产mark down，损失将会显现在纸面上。这或许造成另一次市场心理惊慌。
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