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日期: 2017-03-04 | 来源: 期货日报 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
春江水暖鸭先知，2017年2月16日，中金所称将有序地放宽股指期货日内开仓限制、下调交易保证金和手续费，这是继2015年8月对股指期货实施史上最严监管后首次松绑之举。
股指期货被“冰封”的18个月以来，市场流动性严重匮乏、市场深度严重不足、期指时常处于深度贴水状态，导致其价格发现功能和风险管理功能名存实亡。由于股指期货这一避险资产被束之高阁，市场的避险需求无处宣泄，导致大量机构投资者不得不忍痛割爱，黯然离场，股票市场的健康持续发展也因此受到影响。
对此，业内不断呼吁要恢复股指期货，但却迟迟未果。此次在春节过后的时点上为股指期货松绑的措施，我们认为是恰逢其时的，这一方面体现出监管层对股指期货态度的转变，另一方面则顺应了监管层对2017年资本市场稳定运行的要求。
一、股指期货松绑顺应监管要求
自2015年夏季股市异常波动之后，股指期货挥刀自宫。
2016年沪深300、上证50、中证500指期货品种成交量同比下降98.48%、95.42%和84%，成交额同比下降98.83%、96.59%和89.13%。
春暖花开的两会前夕，股指期货松绑正当其时。
一方面，恢复股指期货顺应监管层对资本市场“稳”和“进”的要求。
无论是在全国证券期货监管会议上，还是在近日国务院新闻办举办的发布会上，证监会主席刘士余都强调在资本市场中，市场运行和政府监管都须牢牢坚持“稳中求进”的总基调。
“稳”和“进”的关系是稳中求进，以进维稳，不进则退。
目前来看，政府更多的是通过行政手段维稳。行政手段维稳看似一时效果明显，但实际上是一种“堵”的方式，治标不治本。我国证券市场、期货市场的市场化程度相对较高，仅仅依靠行政手段维稳是难以持续的，而且行政手段维稳往往是以退维稳。可以说，将股指期货打入“冷宫”的休克疗法是应对股市异常波动的非常规措施，事后证明其效果非常有限。而且，股指期货是股票市场的“出气筒”，现在将这一“出气筒”堵上，股票市场很有可能形成“堰塞湖”。所以，对股指期货的限制就是一种“堵”的方式，是以退维稳的表现。
既然资本市场要坚持“稳中求进”的方式，那么就不能继续以退维稳，在市场逐渐回归平稳常态的情况下，逐步恢复股指期货新常态才是以进维稳之道。
另一方面，恢复股指期货顺应监管层对提升我国证券期货行业服务能力和国际竞争力的要求。
刘士余主席在今年的全国期货证券监管工作会议上强调，我国证券期货行业服务能力和国际竞争力要有所提升。
从服务能力来讲，股指期货的功能就是为风险积聚的股票市场进行风险对冲。
受限后其风险管理功能名存实亡，为股指期货松绑的过程也是逐渐恢复其相应功能的过程；从提升国际竞争力来讲，股指期货是国际上公认的一种有效的风险管理工具。如今，美国、日本、英国、新加坡、香港等市场上都在大力发展股指期货，若我国还继续限制股指期货的发展，那么缺乏风险管理工具的畸形市场会将投资者拒之门外，削弱期货市场的国际竞争力。更有甚者，国内股指期货市场长期的持续萎缩将导致期货市场定价权旁落。
股指期货受限后，新加坡和香港的新华富时指数的活跃就是一个很好的例子。
相关数据显示，2014年7月至2015年7月底，富时A50日均成交量为31.5万手，在股指期货受限后，日均成交量达67.5万手；从持仓量来看，2014年7月至2015年7月底，富时A50股指期货日均持仓量为50.8万手，在股指期货受限后，持仓量迅速增长到63.3万手。因此，恢复股指期货新常态也有助于提升期货市场服务能力和国际竞争力。
二、股指期货“松绑依然绑”
具体来看，此次调整措施分别为：
第一，自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；
第二，自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；
第三，自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。
仔细对比分析调整前后的措施，我们发现，虽然对股指期货的限制有所放松，但调整幅度不大，投资者的交易成本依旧偏高。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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