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日期: 2017-04-04 | 來源: 華爾街見聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 中國股市 | 字體: 小 中 大
本周市場的關注焦點無疑是“雄安新區”，這對A股整體以及投資主線上會帶來什麼影響？
就以上問題，我們的看法是：
1、最近半年，我們的策略邏輯重心放在“盈利”、“利率”這兩方面，盡量避免加入“風險偏好”的影響，因為這會讓推導過程復雜化。
我們最近半年分析市場的核心邏輯是“基本面和流動性的賽跑”，即考慮到目前是壹個盈利和利率同時上行的周期，這時候對A股市場趨勢的影響就看“盈利上行”（即基本面改善）和“利率上行”（即流動性收緊）誰跑得比較快——當基本面改善的速度快於流動性收緊的速度時，A股市場就有望上行；當流動性收緊的速度快於基本面改善的速度時，A股市場就會面臨下行壓力。
這種分析框架簡單易懂，且在最近半年實用性很強——去年10月下旬以後，雖然基本面數據不錯，但是市場利率大幅上行，因此我們的觀點偏向謹慎；而今年1月以後，各項基本面數據依然較好，而市場利率已開始見頂回落，因此我們又轉向樂觀。
不過這種分析框架最大的漏洞是沒有考慮“風險偏好”的影響，因為我們認為這會讓推導過程過於復雜化。
2、但進入贰季度以後，盈利和利率的趨勢可能會變得更加“鈍化”，這時候不得不開始考慮“風險偏好”的影響。
股市分析是科學和藝術的結合，可以說盈利和利率是“科學”的部分，而風險偏好是“藝術”的部分，當盈利和利率趨勢比較明顯的時候，我們盡量減少對風險偏好這壹“藝術”部分的分析，因為這實在難以把握。
但是進入贰季度以後，盈利和利率的波動可能會更加“鈍化”——贰季度的組合很可能是：基本面還會比較好，但是比樂觀預期又會差壹些；流動性還會比較緊，但是比悲觀預期又會好壹些。在這種組合下，實在難以對市場做出大趨勢的判斷，因此必須要開始考慮“風險偏好”的影響。
3、雄安新區的設立或將成為改變“風險偏好”的重要因素，對市場短期趨勢帶來積極影響。
由於影響“風險偏好”的因素實在太多，因此目前還沒有誰能構建出研究“風險偏好”的完整框架。
而我們有這樣壹個簡單的分析鏈條——投資者壹般在中長期預期改善的時候才會提升風險偏好，而在國內來看對投資者中長期預期影響最大的是改革轉型進程，而改革轉型的進程最終又會落實在具體政策上是否有突破。
在4月1日由中共中央和國務院共同決定設立的雄安新區，被稱為“千年大計、國家大事”，這壹高度幾乎是前所未有的，而接下來必將還有密集的配套政策出台，這就有望改善沉寂多時的“風險偏好”，當盈利和利率趨勢陷入“鈍化”之後，為短期市場趨勢帶來向上突破的力量。
4、從結構上來看，建議關注與雄安新區相關的基建、環保、地產等行業個股。
我們預計未來雄安新區在對外開放、產業升級（智慧城市、高端高新產業、高效交通）等方面將實現全面躍升，最直接的影響是對雄安新區內固定資產投資的強勁拉動——以天津濱海新區為例，1997-2015年GDP總量從382.04億增長到了9270.31億，年復合增速約19.38%；全社會固定資產投資從133.86 億元增至6020億元，年復合增速高達23.55%。
考慮到雄安新區基礎設施建設更薄弱，未來10年內固定資產投資增速可能更高。
從壹個偏區域經濟的視角來看，雄安新區設立後標志著京津冀壹體化戰略升級，產業承接與優化空間布局的速度會顯著加快。壹方面，雄安新區關鍵定位在於疏解北京非首都功能，將加速相關產業轉移及集中承接；另壹方面，將優化京津冀“壹核、雙城、叁軸、肆區、多節點”城市空間結構，實現省重點城市間產業聯動。
因此雄安新區的設立，將顯著改善以往京津冀發展不協調的局面，加速交通基建、環保治理、產業轉移及醫療共享“肆維度”壹體化的進程，也意味著未來京津冀壹體化戰略將進入到全新階段。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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