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日期: 2020-03-15 | 來源: 思想鋼印 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
1. 邏輯A和邏輯B
巴菲特說他活了89歲，也沒見過這樣的市場行情。
我在1月21日基金發車時，分析疫情（當時還沒人當回事）對市場影響時，說：
疫情沒有公開之前，大家都低估了影響，疫情公開之後，大家又高估了影響
這個判斷，是A股已經發生的事，也是全球股市正在發生的事。
如何理解這句話呢？外部突發利空中，市場永遠在邏輯A和邏輯B之間切換：
邏輯A：如果是大家都知道的部分，就說明已經對市場產生了影響，反而不重要；
邏輯B：真正重要的事，都是沒有發生、即將發生或不知道已經發生的事
最經典的例子是，贰戰期間的英國股市，最低點出現在敦刻爾克大撤退的1940年，倫敦大轟炸時開始反彈，而盟軍最困難的1942年，股市卻並未創出新低，道理很簡單，有了美國參戰，勝利就是注定的，問題就是要忍受多久。
而美國股市卻是1942年才見底，因為觀眾席坐得好好的，突然被日本人拖上戰爭的舞台，觀眾轉眼變演員，心裡落差有點大。
我已經連講了肆期“產業鏈系列”，今天又要回歸交易——投資者在面對暴跌時永恒的靈魂叁問：該不該減倉？要不要接飛刀？滿倉怎麼辦？
補充壹點：本文所探討的暴跌之中的操作，是指市場上已經出現了暴跌的時候怎麼辦，而並不包括你預感到市場要發生下跌，你該不該賣。前者是操作問題，是大是大非的問題；後者是投資體系的問題，無所謂對錯。
2. 什麼是壹筆好交易？
但在分析之前，我們首先要正本清源地厘清壹個概念：什麼是壹筆好交易？
大部分人覺得，這問題還不簡單，賺錢就是對的，虧錢就是錯的。
但實際並非如此。壹方面，壹個交易決策的盈虧結果跟很多因素相關；另壹方面，如果不拉長到壹定時間，你甚至都無法判斷這個決策是虧還是賺。
事實上，大部分散戶投資水平無法進步，其中壹個重要原因正是沒有正確的評估交易決策的方法，沒有反饋就沒有進步，交易經歷無法轉化為交易經驗。
真正合理的評估方法是“用長期交易策略決定長期穩定盈利水平”，而單次交易決策要與長期交易策略相吻合。
打個比方，我們知道長期合理的飲食結構帶來合理的健康水平，我們只需要每壹次都吃健康食品就行了，不必每次吃了之後，再觀察身體反應。
而價值投資正是這樣壹個長期穩定盈利的交易策略，又有基本准則，每壹次交易可以進行事先判斷和事後評估，所以才能成為全球的主流投資方法。
價值投資的交易策略到底是什麼呢？
價值投資的理念有兩大來源，壹個是格雷厄姆的“市場先生”理論，“市場先生”情緒不穩定，當他給出壹個明顯低於或高於市場合理價值的價格時，我們就應該接受交易。
第贰個來源是巴菲特的“成長股理論”，他們認為只要有“護城河”，能夠長期穩定增長的公司，哪怕是合理的價格也是可以買的；哪怕漲得有點多，但估值水平可以通過長期穩定增長來彌補，也可以持有。
這兩個理論來源，決定了價值投資的買入需要同時具備兩個基本條件：
1）長期成長的邏輯
2）低於合理價值且有壹定安全邊際
簡化為價值投資“買入兩原則”：邏輯成立，價格便宜。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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