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日期: 2021-12-18 | 来源: 自由亚洲电台 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
评论 | #程晓农：中国外汇的“一女二嫁” https://t.co/rJJLWYm8op— 自由亚洲电台 (@RFA_Chinese) December 18, 2021
恒大风暴出来以后，华尔街紧紧盯着正走向破产的恒大的对外偿债能力。其关注的背后，其实是担心中国政府是否为企业偿还大量外债时提供足够的外汇。实际上，中共现在正面临着外汇储备的两难困境。中共现有近2兆7千亿美元的外债，需要留下还债的外汇；同时又有3兆4千亿的外商直接投资，这些外商若撤资也需要外汇。中共的外汇储备只能应付一头，还了外债，就没外汇让外商撤资时拿到外汇。其外汇使用上的“一女二嫁”问题很快会被看透。
一、中国企业境外筹钱的三条门路
最近，国际金融界，特别是华尔街对中国目前的金融状况非常关注。这本身是一个信号，一个观察中国金融问题的信号。由于经济全球化背景下，中国的经济活动越来越深地与国际金融连接在一起，尤其是与华尔街关系密切，因此国际金融界非常注意中国的企业和金融活动的状况。
中国的企业过去多年来形成了一套用对外融资支撑实体业务的运作模式，即通过境外融资获得大量资金，然后注资到国内业务中。特别是一些互联网服务类企业以及房地产企业等“烧钱”的行业，尤其热衷于此。中国企业到境外筹钱，通常有三条路：第一，到华尔街上市（IPO）；第二，通过华尔街发行债券融资；第三，到香港二次上市。这是最近几年中国企业筹钱的重要门路。
严格来说，中国企业境外筹钱的三条门路当中，到华尔街上市和香港上市都是吸引境外投资人的投资；而购买中国企业股票的境外投资人不能要求偿还认购股票的资金，只有抛售股票才能脱身。所以，用发行股票来筹资，中国企业不用偿还。只有中国企业在华尔街发行企业债券，如此筹来的资金才是必须偿还的外债。
借债当然可以暂时带来现金流，可以让企业应付一些开支；但借债总是要还的，而债务的累积会造成越来越沉重的债务开支负担，因为债务未到期要付利息，债务到期就得偿还本金。如果企业的债务开支负担加重，利润就被吃掉，其经营业绩就只剩下虚好看了。更关键的是，从境外融资，获得的是硬通货；但偿还境外债务时，也需要用硬通货。这样，境外融资就与中国的外汇支付能力息息相关。
中国企业到美国上市也好，发行企业债券也好，华尔街的投行都能大赚手续费；同时，华尔街还帮客户购买中国在美国和香港上市公司的股票，也到中国股市上买一些中国股票。所以，中国企业的财务状况如何，华尔街不得不随时跟进，掌握状况。
二、华尔街的恒大焦虑
最近出现了一个华尔街现象，那就是，《华尔街日报》紧紧盯着目前正走向破产的中国最大的房地产企业恒大，几乎每隔一两天就有一则报道，其关注的重心是恒大的对外偿债能力。恒大真对美国乃至全世界都重要到这种程度吗？当然不是，它不过是中国的一家企业而已。但恒大是中国私营企业的一面镜子，它折射出中国企业的财务困境。华尔街之所以关注，是因为美国的投行和资产管理基金对中国的投资数量非常大，中国的企业如果财务上崩盘，会造成许多美国投资者的投资“打水漂”，也让很多华尔街精英们的饭碗敲碎。
最近，中国在美国上市的公司遭到了压力。12月2日，美国证券交易委员会（SEC）出台了酝酿已久的新规则，要求在美国上市的中国公司必须披露其所有权结构和审计细节。由于中共一直借口国家安全，不允许购买中国股票的外国投资者看到中国在美国上市的那些公司的财务资料，美国投资者一直面临着巨大的风险。这就象卖一个商品，只让你看广告，但商品包起来不许拆开，那购买者会放心吗？所以，中国在美国的上市公司股票通常被称为中国概念股，意思是，投资者凭着相信中国经济前景灿烂这个华尔街营造的概念，买了中国公司的股票。至于这个概念可靠不可靠，其中的风险是华尔街在承担的。
眼看到12月底了，中国概念股乃至中国公司香港上市的股票，行情不断下跌。国际资产管理巨头旗下的中国地区（China Region）基金出现了两个特点：一是今年资金回撤数量大，二是不少基金的收益为负。比如，美国有个资产管理基金“晨星（Morning Star）”，它为顾客提供国际投资组合，而对追求高增值的客户则把70%的资金投资到股票上；它的国际投资组合的股票投资中，75%集中于中国、香港等地。截至今年12月10日，晨星的“中国地区”类股票基金的平均收益率为-5.36%。类似情况也反映在其他投资基金的业绩当中。
中国概念股那些公司在华尔街上市后，往往以此作为公司的“镀金”招牌，再通过华尔街发行公司金融债券，用高息吸收西方投资者的钱，再把钱拿回中国去运用。SEC的新规定出来以后，这些中国概念股总共200多家企业，2年内将被美国证券交易所摘牌。因此，对华尔街来讲，这些中国概念股的价值跌落是已经没有悬念的事了；于是华尔街的注意力就放在中国企业境外发行的债券上，看这些债券能不能到期履约、如数还本付息。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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