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日期: 2022-03-25 | 来源: 银柿财经 | 有0人参与评论 | 字体: 小 中 大
近日，阿里巴巴（09988.HK\BABA.US）宣布抛出中概股历史上最大的一份回购案，在经历了长达一年时间的史上最大抛售潮之后，中概股似乎终于在连续反弹中开始显现底部信号。
在投资者终于可以“长出一口气”的同时，市场开始反思这轮行情。大起大落之间，是估值太高？故事太美？还是市场出现了新的变数？
一夜回到五年前
2022年3月15日，对于不少境外上市的公司来说，更担心的可能是股价，而非央视的维权晚会。
从3月3日到3月15日，9个交易日间，中概互联ETF跌超25%，恒生科技指数跌超30%。腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴、百度（BIDU.O/09888.HK）等一众知名公司当天股价创下历史新低，拼多多（PDD.O）则跌回2018年刚上市时的价格。
而将时间线拉长，自2021年2月开始的这波中概股下跌浪潮，令恒生科技指数、中概互联ETF等指数平均回撤接近70%。
程度有多惨烈？银柿财经记者统计了这波回调期间头部中概股的跌幅。
阿里巴巴美股跌72%、港股跌73%；腾讯港股跌超59%；京东（JD.O/09618.HK）美股跌58%、港股跌61%；百度美股跌67%、港股跌60%；拼多多美股跌87%；小米集团（01810.HK）港股跌60%。
此外，还有贝壳（BEKE.N）、腾讯音乐（TME.N）、唯品会（VIPS.N）、小牛电动（NIU.O）、名创优品（MNSO.N）、虎牙（HUYA.N）、叮咚买菜（DDL.N）、哔哩哔哩（BILI.O/09626.HK）等跌幅超过80%；金山云（KC.O）、爱奇艺（IQ.O）、雾芯科技（RLX.N）、斗鱼（DOYU.O）、老虎证券（TIGR.O）等知名公司跌超90%。
在跌幅“刺眼”的中概股当中，以互联网为代表的“新经济”公司是主力军。究其原因，早年间亏损企业如果寻求上市，除了纳斯达克交易所几乎没有更好的选择，这类企业多以互联网、科技行业为主，通常在实现规模盈利之前就会面临融资压力。
对于这些曾经“年轻”的企业来说，未曾预料历史会在多年后重演。
时间回到2000年3月10日，美国纳斯达克指数突然在5049点的高位掉头向下，此后两年跌幅接近80%，众多新兴经济企业受到冲击破产倒闭，史称“互联网泡沫”。
方正证券首席策略分析师燕翔等人认为，美国2000年“互联网泡沫”的出现，原因之一是彼时自下而上的科技创新热度高企，甚至非科技公司换个“网络”、“在线”的名字就能实现股价的上涨；之二是宽松的货币政策环境，美联储从1998年9月到11月连续三次降息。
美国的信息技术革命自上世纪70年代便已开始，泡沫的形成是漫长的，但要戳破，可能仅需短短几个月。一方面，由于1999年开始，新股和增发募集的资金过多，导致2000年3月左右有大量股票解禁，巨量供应助推了后来的股价下跌，另一方面，2000年4月，法院裁定微软严重违反反垄断相关法律，导致资金迅速出逃。
虽然微软通过上诉避免了被拆分的命运，纳指也曾短暂反弹，但2000年9月开始，包括戴尔、苹果在内的诸多公司发布盈利预警，市场逐步发现，这些公司的高估值背后，可能并没有业绩支撑，再加上货币政策的收紧，“互联网泡沫”最终破灭。
缺乏业绩支撑的估值泡沫、科技巨头过度扩张之后的反垄断风险、全球货币环境由松转紧，20年的轮回流传，相似一幕在中概股重现。
在短短的一年时间里，中证海外中国互联网50指数大跌73%，远超同期纳斯达克指数跌幅，抹去了自2016年2月到2021年2月，长达五年时间内的全部涨幅。
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